進(jìn)入傳統(tǒng)鋼材消費(fèi)淡季，需求在南方強(qiáng)降雨、高考停工、臺(tái)風(fēng)預(yù)期等多重因素壓制下呈現(xiàn)加速萎縮態(tài)勢(shì)。然而，供應(yīng)端收縮步伐相對(duì)滯后，尤其是占據(jù)主導(dǎo)地位的高爐生產(chǎn)仍保持一定韌性。疊加宏觀層面美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)帶來(lái)的情緒擾動(dòng)，以及焦炭、鐵礦石等原料價(jià)格持續(xù)下行導(dǎo)致的成本支撐弱化，鋼價(jià)下行壓力持續(xù)加大。進(jìn)入下半月，短期鋼價(jià)會(huì)如何表現(xiàn)？當(dāng)前對(duì)鋼價(jià)影響的因素又有哪些？

首先，關(guān)稅反復(fù)與地緣沖突加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

一方面，關(guān)稅政策反復(fù)沖擊預(yù)期。美國(guó)商務(wù)部宣布自6月23日起對(duì)多國(guó)進(jìn)口的鋼制家用電器（如洗碗機(jī)、洗衣機(jī)、冰箱等“鋼鐵衍生產(chǎn)品”）加征50%關(guān)稅。此舉雖非直接針對(duì)中國(guó)鋼材出口，但將顯著抑制相關(guān)下游制成品的海外需求，進(jìn)而間接影響國(guó)內(nèi)冷軋、鍍鋅板卷等鋼材品種的消費(fèi)預(yù)期。此前所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策已導(dǎo)致鋼價(jià)出現(xiàn)明顯下跌。當(dāng)前美方關(guān)稅政策“朝令夕改”，極大擾亂了全球商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和貿(mào)易流預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)政策走向普遍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，抑制投機(jī)需求。

另一方面，地緣沖突推高能源成本與避險(xiǎn)情緒。中東再次爆發(fā)地緣沖突事件，國(guó)際原油價(jià)格一度大漲14%。能源價(jià)格上漲短期內(nèi)將階段性推升煤焦成本，或?qū)β莸V等黑色系商品價(jià)格形成短暫支撐。然而，地緣沖突升級(jí)更主要的是加劇市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)整體波動(dòng)性增加。對(duì)鋼材市場(chǎng)而言，成本推升的傳導(dǎo)具有時(shí)滯性，且在當(dāng)前需求疲軟背景下，成本支撐效應(yīng)可能弱于情緒波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響。

其次，需求塌陷遠(yuǎn)超供應(yīng)收縮，弱平衡格局延續(xù)。

供應(yīng)方面，Mysteel最新螺紋鋼周產(chǎn)量約207萬(wàn)噸，月環(huán)比減少約19萬(wàn)噸（降幅8%）。去庫(kù)速度（13萬(wàn)噸）弱于歷史同期水平，表明供應(yīng)收縮力度仍不足以匹配需求降幅。

截止6月13日， Mysteel全國(guó)獨(dú)立電弧爐企業(yè)生產(chǎn)成本監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，全國(guó)電爐螺紋鋼谷電平均成本為3094元/噸，中規(guī)格谷電平均利潤(rùn)為-140元/噸。受電爐受谷電生產(chǎn)虧損擴(kuò)大影響，減產(chǎn)范圍擴(kuò)大、力度增強(qiáng)。高爐則由于鐵礦、焦炭等原料價(jià)格持續(xù)下跌，部分抵消了成材價(jià)格下跌的影響，高爐即期現(xiàn)金成本下降，虧損未顯著擴(kuò)大甚至局部改善。這導(dǎo)致高爐產(chǎn)能利用率降幅有限，大規(guī)模、實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)尚未出現(xiàn)，成為抑制鋼價(jià)反彈的最關(guān)鍵供應(yīng)端因素。

需求方面，Mysteel最新螺紋周表觀消費(fèi)量220萬(wàn)噸左右，但月環(huán)比減少超40萬(wàn)噸（降幅15%），意味著近期需求降幅要明顯大于供應(yīng)降幅（8%）。

表1：螺紋鋼產(chǎn)量、庫(kù)存及消費(fèi)情況

此外，受臺(tái)風(fēng)，強(qiáng)降雨等極端天氣和高考停工影響，6月初南方新一輪降雨來(lái)襲，多地迎來(lái)梅雨季，多地出現(xiàn)明顯降雨，湖北、安徽、江蘇、上海、浙江、江西、湖南、貴州等地部分地區(qū)出現(xiàn)暴雨及大暴雨，工地采購(gòu)、施工均有放緩；疊加臺(tái)風(fēng)“蝴蝶”13日23時(shí)在海南東方市登陸。海南島、廣西東部、廣東中西部等地帶來(lái)極端降雨。冷空氣南下與臺(tái)風(fēng)外圍環(huán)流結(jié)合，湖南、江西、浙江、福建帶來(lái)強(qiáng)降雨；上周的全國(guó)高考，全國(guó)多數(shù)地區(qū)發(fā)布了施工作業(yè)及工地停工政策，導(dǎo)致需求遲遲未能得到釋放。

目前來(lái)看，鋼廠受利潤(rùn)影響，不少電爐開(kāi)始減產(chǎn)，然近期原料價(jià)格回落，也在延緩鋼廠減產(chǎn)的力度，供需雙弱的格局短期或?qū)⒕S持。

圖1：2024-2025年螺紋鋼及線盤(pán)周度產(chǎn)量走勢(shì)

再次，近期焦炭、鐵礦石價(jià)格的持續(xù)下跌，6月6日焦炭第三輪提降落地，降幅70/75元/噸，累計(jì)降幅120/135元/噸（估算累計(jì)導(dǎo)致噸鋼成本下降約60-65元/噸），獨(dú)立焦化開(kāi)工下滑，后市仍有1-2輪提降預(yù)期；而焦煤也因?yàn)樽陨韼?kù)存仍然偏高，市場(chǎng)對(duì)后期仍有看降預(yù)期；礦石方面，隨著近期鐵水產(chǎn)量下滑，鐵礦需求邊際走弱，鋼廠對(duì)鐵礦石采購(gòu)興致走弱，鐵礦價(jià)格出現(xiàn)窄幅下跌。鋼材成本重心下移，成為當(dāng)前鋼價(jià)下行的重要驅(qū)動(dòng)因素之一。原料端尚未看到明確的企穩(wěn)信號(hào)，成本支撐弱化趨勢(shì)短期或延續(xù)。

表2：247家鐵水產(chǎn)量及五大品種產(chǎn)量變化情況

價(jià)格方面，截止到6月13日， Mysteel普鋼螺紋鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)最新3208元/噸，較年初（3499元/噸）下跌291元/噸，跌幅8.3%。同比去年同期的3696元/噸下跌488元/噸，降幅約13.2%。而歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，上一次指數(shù)在這一時(shí)期為2016年，隨后價(jià)格迎來(lái)近5年以來(lái)的反彈。從區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，目前全國(guó)近十個(gè)省份螺紋現(xiàn)貨價(jià)格跌破3000元/噸關(guān)口。其中，跌幅較大的省份（如廣東省、江西省等），HRB400E 20mm螺紋鋼主流價(jià)格已跌至2900-2950元/噸左右，較前期高點(diǎn)下跌350-400元/噸，跌幅超10%。

受淡季需求下降疊加極端天氣、政策性停工影響，疊加海外反傾銷及美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)等因素影響，鋼價(jià)震蕩下行。目前鋼價(jià)跌至年內(nèi)低點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，而由于需求復(fù)蘇預(yù)期不強(qiáng)，消費(fèi)轉(zhuǎn)弱預(yù)期之下，盡管供給有減量，價(jià)格向上的驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)，并且由于當(dāng)前高爐仍有盈利，鋼廠減產(chǎn)的動(dòng)力或受一定阻礙，鋼價(jià)尋底的過(guò)程或并不順暢，市場(chǎng)是否會(huì)和2016年一樣，開(kāi)啟反彈仍需觀察。

圖2: Mysteel普鋼螺紋鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)

綜合來(lái)看，在需求加速萎縮、高爐減產(chǎn)滯后、成本支撐弱化、宏觀擾動(dòng)頻發(fā)的多重利空共振下，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)建筑鋼材現(xiàn)貨價(jià)格仍將以震蕩探底運(yùn)行為主。價(jià)格反彈的持續(xù)性和高度將高度依賴于高爐實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)力度以及極端天氣過(guò)后需求邊際恢復(fù)的程度。建議鋼廠在虧損時(shí)要積極落實(shí)自律限產(chǎn)、按需生產(chǎn)要求，貿(mào)易商則建議逢高降庫(kù)操作為主，終端用戶，按需靈活采購(gòu)。

 

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